纺织服装业关注具备较好防御性的休闲品牌

2019-10-13 03:34:01 来源: 巴南信息港

纺织服装业:关注具备较好防御性的休闲品牌

——纺织服装业2009年投资策略

生意社12月12日讯 2009年国内市场服装消费增速预计将下降至10%左右。今年10月份,国内服装消费增速打破月份平稳上升态势,大幅滑落至单位数水平,剔除少两天重要假期和天气偏暖影响秋冬新装销售的影响

,增速也已经回落至%的水平。我们预计,2009年我国服装消费增速将从2008年的15%以上下滑至10%左右(上一轮经济低迷时,服装消费在2002年点的名义增长率为10.2%)。

2009年品牌服装零售店的内生增速预计小于5%。只有品牌竞争力强、经营良好的公司才能够获得5%左右的内生增速,而零增长或负增长的情况会比较普遍。个体门店的销售增速取决周边居民的支付能力,因此我们采用城镇居民的“人均”名义消费支出增速(5%)来作为内生增长的估计基础。

行业有望稳定增长

我国服装消费仍有较大发展空间,服装消费在经济下行周期中具有较好防御性,特别是运动和休闲服类别。在上一轮经济低迷时,服装鞋帽增速相对稳定,与食品类别大致相当,高于金银珠宝和旅游增速。人均消费水平的国际比较显示,我国人均消费数量和消费档次都有巨大的提升空间。从价格档次来看,防御性的排序是:中档、低档和,将低档品牌排在中档之后是出于对价格战的担忧

。单纯的价格低廉并不能决定消费者的购买意愿,我们看好“高性价比”的品牌定位。

上游和出口相关行业(纺织、印染、服装加工等):中短期内难以提振,2009年增速明显放缓至单位数水平、甚至会出现负增长。2009年对出口有利的两个短期因素是出口退税上调和人民币升值放缓,前者主要体现为一次性补贴,后者可以一定程度上改善我国出口产品竞争优势。但在国外市场需求萎缩的趋势下,难以扭转相关企业订单增长乏力、资金周转紧张、利润率下降的困境。

休闲服装防御性好

我国休闲服装消费市场目前有4560亿元的总量水平,是运动市场的9倍。现代人的工作、生活节奏普遍加快,出于释放心情的需要,着装潮流越来越倾向于个性化、休闲化。休闲服饰成为国际消费市场中越来越推崇的着装方式,体现出一种品位休闲、人本与自然的双重追求的风尚。随着中国消费者消费能力提升,国际信息交流速度更为快捷,各类服装之间的界限越来越模糊,整体上呈现休闲化趋势。

若中国经济出现调整,对任何行业都会有影响。休闲服由于价格相对低廉,所受经济周期的影响程度低于价格昂贵的或者类服装。休闲品牌公司都力图以大众化的价格提供给消费者时尚的产品,虽然高时尚度的产品价格相对较高,但是相对于国外品牌而言,国内休闲品牌公司依然具有价格优势。除非宏观经济出现非常大的波动,经济周期对国内休闲公司而言的影响会相对有限。

受益于生活和着装休闲化的趋势,运动服装、休闲服的增长性和防御性将好于鞋、正装和时装。其中运动服装2009年的消费增速有望保持20%左右的水平,休闲服有望保持12%左右的水平。

投资策略

给予下游“中性”、中上游“回避”的投资评级,建议精选公司。

经济繁荣的时候

,服装品牌经营商可以获得高增长;当经济面临下行风险,消费预期减缓的时候,我们认为的服装品牌经营商仍然可以获得高于市场平均的零售增速。当前的中国服装(000902,股吧)品牌竞争处于“优”中选“优”的进程中,品牌服装公司业绩将有所分化,公司仍有望保持良好的增长率,逐步走出独立于大市的上升行情。在经济下行、消费增速减缓的过程中,品牌公司虽然增速也会下降,但仍可获得高于市场平均的增速,恰当的市场定位、营销策略和渠道管理可以使其获得更高的市场份额。

中上游纺织企业情况则并不乐观

。我们对下游服装品牌报以谨慎乐观的态度,而对中上游纺织企业给予“回避”的投资建议。但是由于市场前期给予优质高增长公司较高估值,投资者须注意估值下滑的风险。

应当指出的是,待宏观经济形势好转、消费者信心提振和大市企稳后,优质服装品牌公司的业绩增速有望明显提升、投资价值将会被重新审视,有望先于大市反弹。

低配上游和出口类别的公司,超配优质运动和休闲服品牌公司。

港股重点关注运动品牌的投资机会。A股重点关注休闲品牌的投资机会,如七匹狼(002029,股吧)(2009上半年增速平缓)、美邦服饰(002269行情,股吧)(有高估值、小流通市值导致的流动性风险)。雅戈尔(600177,股吧)重置价值高于市值,分红收益率高,是典型的价值型投资机会。

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