上海证券降息助推脉冲反弹难改中期弱势

2019-08-16 16:47:01 来源: 巴南信息港

上海证券:降息 助推脉冲反弹 难改中期弱势 2012-06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略研究动态点评:

事件:央行决定,自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。自同日起将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

市场影响:难改中期调整趋势这次降息是自08年12月来央行首次降息。本次降息符合市场普遍预期,但在5月份宏观经济数据公布之前降息,则是早于预期的。

这表明5月份经济下滑的态势依然十分严峻,但物价依然在低位运行。降息的政策目的是减少企业融资成本压力,进而提振经济。

同时,此次将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍,同时将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。提示出两个信息:首先,顺应了前期市场非对称加息的呼声;其次,放宽利率浮动空间,尤其是容许存款利率上浮10%,是利率市场化的重要一步。这对银行股的影响偏负面。

我们认为,本次降息对于经济的短期提振作用将受到两方面的制约:首先,目前贷款增量不足主要是由于银行与企业对经济疲弱的预期,本次加息短期内不能改变上述预期。其次,降息,只是解决供给、需求的问题,但若不解决存贷比的问题,从银行流动性放松,到终实现贷款增长、缓解企业压力还是不会顺畅。另外,住房贷款利率同时调整对房地产市场是利好,但并不意味着将放松宏观调控。因为,房地产调控主要手段是限购和保障房,贷款利率并不是调控目标。

展望未来,国内房地产市场仍在调整;国外,欧洲出口市场仍然动荡。因此未来经济发展仍充满不确定性。本次降息不可能扭转大盘的中期弱势。但会在心理层面强化市场对于政策进一步放松,甚至再次降息的预期,因此短期内或推动市场形成短暂的修复性脉冲反弹。

就结构性影响看,降息虽然对地产板块形成实质性利好,但是已被地产股前期的强势部分反映。而容许存款利率上浮10%,作为利率市场化的重要一步。将对银行主要靠利差的收入结构形成偏负面影响。

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